Alphawave Glossar
Alpha
Die risikobereinigte Mehrrendite einer Strategie gegenüber einer Vergleichsgröße (Benchmark). Positives Alpha bedeutet, dass die Strategie über das hinaus, was sich aus dem allgemeinen Markt erklären lässt, einen eigenen Renditebeitrag liefert.
Key Facts
- Erfinder
- Michael Jensen (1968)
- Einheit
- Prozentpunkte p. a.
- Typisches Hedge-Fund-Alpha
- 1 – 4 % p. a. (netto)
- Gegenstück
- Beta (Marktexposure)
Alpha misst, was eine Strategie zusätzlich zur reinen Marktbewegung erwirtschaftet. Wer 8 % Rendite erzielt, der Markt aber 6 %, hat nicht automatisch 2 % Alpha, erst die Bereinigung um eingegangenes Risiko (z. B. Beta) zeigt den tatsächlichen Mehrwert.
Quantitative Strategien zielen oft auf konstantes, kleines Alpha aus vielen unabhängigen Entscheidungen. Die Statistik dahinter wird über Kennzahlen wie Sharpe Ratio oder Information Ratio greifbar.
Was Alpha wirklich misst
Alpha ist die Mehrrendite einer Strategie, die nicht durch eingegangenes Marktrisiko erklärt wird. Mathematisch leitet sich Alpha aus dem Capital Asset Pricing Model (CAPM) von Sharpe und Treynor ab und wurde 1968 von Michael Jensen formal als „Jensen's Alpha“ etabliert.
Wer 10 % Rendite erzielt, während der Markt 8 % macht, hat nicht zwingend 2 % Alpha, erst nach Korrektur um Beta, Größen-, Value- und Momentum-Faktoren bleibt das übrig, was tatsächlich auf Können (oder Glück) zurückgeht.
Warum echtes Alpha selten ist
SPIVA-Studien von S&P Dow Jones zeigen jedes Jahr aufs Neue: Über zehn Jahre schaffen es weltweit weniger als 15 % der aktiven Aktienfonds, ihre Benchmark nach Kosten zu schlagen. Alpha ist ein Nullsummenspiel, wenn ein Akteur es erzielt, verliert es ein anderer.
Quantitative Strategien jagen daher selten ein großes, sondern viele kleine Alpha-Quellen aus unkorrelierten Modellen (Trend, Mean Reversion, Carry, Volatility) und kombinieren diese zu einem stabilen Gesamtergebnis.
Wissenswertes aus dem Markt
- •AQR Capital schätzt, dass etwa zwei Drittel der historischen Hedge-Fund-Renditen sich durch Faktoren erklären lassen, nur das verbleibende Drittel ist „echtes“ Alpha.
- •Renaissance Technologies' Medallion-Fonds gilt mit angeblich >35 % Brutto-Rendite p. a. (1988–2018) als bestverbürgte Alpha-Maschine der Geschichte.